2018-05-25

手機設備股走勢各異 分辨優質股份吸納

中美貿易爭端暫告一段落,中興通訊(763.HK)亦有望鬆綁,這為近期低迷的內地科技設備製造商帶來一絲曙光。不過,除了貿易爭端帶來的潛在影響外,這些供應商面臨的最大不確定性,恐怕還是曾經的增長驅動力——智能手機市場增速放緩。根據國際市場調查機構IDC數據,今年首季全球智能手機出貨量達3.36億部,較去年同期少2.4%,中國智能手機市場出貨量按年下降16%。市場整體的放緩,令一些供應商的利潤空間大幅收窄,Vivi、OPPO的供應商丘鈦科技(1478.HK)一季度利潤大幅下滑逾五成,導致股價大幅下跌,而蘋果手機供應商、聲學龍頭設備商瑞聲科技(2018.HK)一季報遜預期,毛利率下降3.2個百分點,令股價承壓。

如果說丘鈦科技的業績不佳,主要因中小型企業不得不採取的低價搶客的策略及內部產品管控不成熟,那麼龍頭瑞聲科技的季報,則更讓市場感到擔憂。瑞聲的大客戶是蘋果,儘管iPhone上季營收不俗,但平均售價低於預期,反映在市場整體放緩的情況下,高價機iPhone X的銷量未如預期強勁,而這一情況也明顯影響了上游供應商的表現。根據瑞聲季報,一季度收入增長10%,毛利僅增長1%,毛利率下跌3.6個百分點至38%,淨利率微跌0.9個百分點。瑞聲為減少對iPhone市場的依賴,擴闊客戶至安卓市場,並且努力擴張聲學以外的光學、觸控馬達、射頻等業務,不過首季度非聲學業務的表現並不樂觀,觸控馬達射頻業務收入跌11%。這些均反映手機市場發展高峰期過後,供應商需要去開拓多元化的產品線,以維持增長勢頭。

另一家備受關注的手機設備商舜宇光學(2382.HK)沒有發佈季報,但近幾個月出貨量表現亮眼,尤其是4月手機鏡頭出貨量達7,084.8萬件,按年上升60.9%,按月升16.7%,公司表示是因為市佔率提升所致。市場推測這可能與其打入三星高端機供應鏈有關。目前手機廠商在鏡頭領域的競爭不斷升級,華為早前發布旗艦機P20及P20 Pro,首推三鏡頭設計,舜宇為項目的主導廠商,而有傳聞指iPhone明年亦將引入三鏡頭,相信這將繼續掀起潮流。而從丘鈦科技因良品率不達標導致出貨延遲的事故可見在光學領域的技術積累非朝夕可以趕上,手機市場增長放緩亦將使廠商積極轉型中高端機型,對龍頭舜宇有利。且光學產品的應用範圍非常廣,舜宇目前在車載鏡頭的市佔率亦為全球第一,並不斷提升,4月出貨量按年上升31%。基於多元化的佈局和領先的技術,舜宇的發展前景更樂觀。

誠然,今年以來科技股的表現明顯弱勢,市場的注意力被隨油價走升的能源股、少受貿易戰影響的內需股吸引。但從中長線而言,這仍是代表未來趨勢的朝陽產業。不妨選擇優質公司,趁低吸納。

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