2018-04-20

香港經濟體質佳 股市調整不足懼

進入第二季,港股仍在不斷震盪,地緣政治、中美貿易戰、以至香港資金外流等利淡因素,正在輪流入場,不單佔據媒體主要位置,更在削弱市場信心,也令港股市埸演變為情緒主導,眼見股市回升乏力,重磅質優股也相繼失守,淡勢蔓延,直至壞消息出盡,股市才有回升的空間。

恆指在1月底創歷史高位,旋即急挫,至今調整接近3個月,幅度最多為13%,以幅度而論不算大,但以即市波幅及單日轉向的頻密程度,卻是近年少見。這顯示恆指處於三萬點之上,投資信心未足,其二是去年表現突出的重磅股支撐大市的能力轉弱,因此大市對利淡消息愈形敏感。

先說股王騰訊(700.HK),去年底收報HK$406,上月大股東Nasper在HK$405減持,而配股後騰訊走勢未能轉強,且一直受壓。由於這次接盤有不少對沖基金,操作更可能偏向短線,加上場外大量騰訊的衍生工具,當投資者眼見美國科網巨頭都轉弱,騰訊也成為焦點造淡對象。騰訊基本面無大問題,增長動力仍強,唯一可挑剔之處是估值高於海外大型科技股,當氣氛不佳,將增添騰訊的沽壓,留意五月中騰訊將公布季度業績,其遊戲增長動力是焦點所在,估計淡友在季績前補倉。

再說這輪市場新的焦點,即金管局入市行動觸發走資疑雲。但有別於1997年亞洲金融風暴,這次港匯弱勢並觸及7.85弱方兌換保証,預期並不會大幅抽高拆息,因香港銀行體系結餘仍達1,000億以上,而金管局的外匯儲備強勁,足夠抵禦外來衝擊。當然,市場信心薄弱時,只會放大風險,基本因素暫時起不了作用。

然而冷靜地看,香港的金融流動性仍然非常好,銀行體系強健,藍籌企業資產負債表穩定,經濟沒有過度槓桿,而本地失業率低,經濟增長有動力,政府財政儲備豐厚等等,都是支持港股的有力因素。香港利率終會上升,但不會急速,幅度也不會大,以現時的經濟體質,足以支持一厘的利率上升。若港股因短暫資金流出而出現恐慌,肯定是長線資金低吸的時機。

香港首富李嘉誠已開始在市場吸納長實集團(1113.HK),投以信心一票 ; 而美國金融及科網股業績不差也開始為動盪的市況提供支持,市場最終會適應中美大國角力的政經新形勢。無庸置疑,不明朗因素還在困擾市場,預期恆指續在29,100至31,000的區間震盪。2018年的股市,調整是常態,用意是讓欠缺信心的人出逃,恆指基本的態勢未變,仍會再創新高。

 

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