2017-09-22

強韌的股市是可遇不可求

以往,股市經過一輪上升,總有很多藉口出現,觸發跌市及調整,包括地緣危機、恐襲、利率匯率震盪、好消息證實後沽貨等等。然而,2017年至今,港美股市仍然是節節向上,其間只有三次約3-5%的調整,幅度相對升勢而言是十分輕微,反映市場信心強,沽出優質藍籌股的意慾低,以及趁低吸納的部署仍然主導。

要數年內最急勁的沽售,就是騰訊王者榮耀手機遊戲被官媒點名批評,這亦是較突然的消息,亦隱含騰訊皇牌業務的政策風險,不少人相信今年已累升超過五成的騰訊會借勢大幅調整。然而,市場不單沒有恐慌,反而出現頗佳的承接,其後騰訊公布強勁的中期業績,令股價逐步回升並再創新高。

此外,過去非常成功的沽空報告,通常會帶來市場的看淡情緒,今年同樣無功而還。5月時,瑞聲被追擊,一度由HK$120急挫至HK$80,當時接連有更多沽空報告,市場出現短暫的悲觀情緒。其後瑞聲作出澄清,並得到金融機構財務支持及進行回購,股價待反彈並再創新高。看來沽空對市值大、資金充裕的企業而言,已難有點石成金的效果,亦間接反映市場信心強韌的事實。

至近期朝鮮發射導彈飛越北海道,甚至核試等舉動,股市反應都是偏向冷靜,金融市場並無混亂及恐慌,恐慌指數仍然低迷。這看似有違常理,市場是否未能有效反映風險變化。事實上,市場效率仍是最高,投資者是聰明,他們可以從不同渠道預測事態發展,而結論是中、美、俄等大國都不想改變朝鮮半島現狀,導彈表現是姿態多於實際。朝鮮地緣政治問題,將成投資市場的常態,如恐怖襲擊一樣,對股市的實際衝擊只會愈來愈有限。

如此強韌的股市是可遇不可求。首先,經過多年量寬,2017年出現十分罕有的全球經濟同步增長,美國經濟增長達2.2%、歐元區2.3%、日本1.4%、中國6.9%以及新興市場的6%。全球經濟向好推動企業盈利及刺激投資,最終令全球經濟增長的質素改善。其次,全球股市有愈來愈多巨型企業,香港的騰訊就是其中表表者,它的增長動力強勁,資產負債表強健,有健康的現金流及具韌性的營運模式,基本面沒有疑點,基金不會輕言沽出及減持,加上其他如恆大、吉利、瑞聲及舜宇科技等股份市值變大,再輔以傳統藍籌釋放價值及增加回餽股東的舉動,港股升勢的基礎是十分鞏固。進入第四季,恆指出現2017年升勢的高潮,看來是絕不為奇。

 

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